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天弘基金陳國光:科技板塊或迎來布局窗口

9月以來,A股持續向好,科技股表現尤其出色,5G、芯片、半導體、軟件等核心品類輪番掀起漲停潮,截至9月16日,中證TMT指數累計上漲超12%。作為一只專注TMT(科技、媒體、通信)賽道的靈活配置型基金,天弘互聯網交出了令人滿意的業績答卷。Wind數據顯示,截至9月16日,該基金9月以來累計上漲10.69%,年內漲幅接近61%,在同類中排名前1%,最近三個月漲幅超過40%。

天弘互聯網主要聚焦于電子、通信、計算機、傳媒四大板塊,是一只“高純度”的TMT基金,由擁有17年投研經驗的資深基金經理陳國光負責管理。陳國光曾完整參與過2013年-2014年的科技股牛市,始終對TMT領域保持持續深度跟蹤和研究,2016年2月底起任天弘互聯網基金經理。Wind數據顯示,截至9月16日,其任職期內年化回報超過7%。

陳國光認為,從政策驅動、產業發展和板塊估值等角度來看,TMT投資前景都非常值得期待。以往國內依托于投資和人口紅利驅動的經濟發展模式已到達瓶頸,科技創新將成為中國經濟轉型的重要抓手。從產業創新角度來看,科技產業正處于IT時代更迭的前夜,隨著5G、AI、IoT、SaaS、云計算等科技創新逐漸落地,新的科技周期正在孕育。此外,從估值角度來看,TMT板塊經歷了四年多的調整,目前整體估值在38倍左右(截至9月9日,TTM),比歷史上60%的時候都要低,是較好的布局窗口期。

按照方正證券的觀點,當前全球流動性寬松的環境有利于科技股行情的演繹,且國內政策鼓勵創新,資源逐步向科技領域傾斜。更重要的是,科技板塊業績相對優勢正在逐步體現,上半年TMT50業績增速達20%,遠高于滬深300及中小創板塊。不過方正證券也表示,今年科技股整體估值已經提升了60%左右,未來上行空間可能有限,后續將逐步進入業績主導的階段,需精選景氣反轉或持續提升的細分領域。

事實上,陳國光也認為,科技領域細分板塊眾多,板塊間有較強的輪動效應,個股差異大,隨著科技股行情的演進,分化恐怕在所難免,因此主動投資更有利于獲取超額收益。

作為經歷了A股多輪牛熊周期的資深投資人士,陳國光希望通過超額研究來獲取超額回報,這也是其團隊一貫堅持的理念。他以其組合中某股票為例,詳細介紹了其團隊如何在投研中貫徹這一理念。“這家公司專注于某手機元器件,以往它推出新品,開始時產品價格很高,量價齊升,但半年后隨著競爭者涌入,產品價格會迅速被壓低,所以大家都將其視為強周期、單一產品公司,不肯給予高估值。但今年年初,它推出了一款新品,經過我們詳細調研分析后,覺得新品壁壘較高,競爭者不易進入,所以年初時開始建倉,后來4月份傳出臺灣企業也要推出競品,這家公司的股票一度遭遇較大調整。我們通過對公司高管、研發、上游供應商、下游客戶、行業專家、競爭對手的全方位調研后,認定這家公司的業績會遠超市場預期,業績釋放的時長也將比市場預期要長,且它今年有了業績和利潤保證后,在產品的布局方面也做了很多改善,于是我們堅定持有,結果證明我們的決策是非常正確的,這家公司的股價今年以來已經上漲超過150%。”陳國光說。

“我舉這個例子就是想說,只有研究的深度超過同行,才能獲取超額的收益,才能在市場比較猶豫的時候,果斷地決策。”陳國光表示。

除了基金經理以外,陳國光還擔任天弘基金TMT組組長一職。據了解,為了提升股票團隊的實力,強化專業分工和能力聚焦,天弘基金從去年11月開始對股票團隊的管理方式進行重大變革,將投研人員分成TMT、消費、醫藥、制造&周期等多個小組,并將組內基金經理和研究員的利益進行深度捆綁,引導基金經理淡化不確定的擇時、而專注于更確定的中長期價值投資邏輯。陳國光表示,經過這番改革后,其投資更聚焦在四個TMT相關行業上,更關注中長期投資機會。

對于科技股的未來,陳國光頗為樂觀。他認為科技股這輪行情的演變邏輯,可能會跟上一輪類似,從硬件開始,然后擴散到軟件,可重點把握5G建設、國產替代、大數據和5G應用等投資主線。
來源:金融投資報

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